智东西
作者 | 陈骏达
编辑 | 心缘
你知道吗？深圳无线通信模组巨头美格智能刚刚向港交所提交上市申请，独家保荐人为中金公司！
美格智能成立于2007年，注册资本2.6亿元。其产品涵盖常规智能模组、高算力智能模组和数传模组，应用场景极其广泛：从智能家居到自动驾驶汽车，再到高速无线网络，无处不在。公司正积极开拓机器人等新兴AI领域。
其核心产品智能模组推动智能化、端侧AI和5G通信的普及。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年，美格智能在全球无线通信模组行业收入排名第4，市场份额6.4%。高算力智能模组业务全球第一，市场份额高达29%。
2017年，美格智能已在深交所上市，最新市值约115亿元。今年5月，公司预告H股上市计划，拟发行H股不超过总股本的30%，募资规模或达35亿元。
一、5G车载模组市场排名全球第一，毛利率略有下滑
通信模组集成基带芯片、射频芯片等组件，为终端提供无线通信功能。分为数传模组和智能模组。
数传模组专注数据传输，确保设备间可靠连接。4G和5G模组为主流。
智能模组集成CPU、操作系统，支持本地数据处理和AI推理。高算力智能模组算力达8 TOPS以上，嵌入AI加速器。
AI向端侧渗透，无线通信模组成AI生态基石。智能模组已在泛物联网、智能网联车、无线宽带大显身手，未来机器人、边缘AI服务器、AR/VR潜力巨大。
美格智能引领行业智能化转型。招股书称，其是全球首家推出智能模组的企业，并在新能源汽车中大规模部署5G智能模组。全球5G车载模组出货量排名第一。
2022-2024年，营收分别为23.1亿元、21.5亿元及29.4亿元，净利润1.27亿元、6260万元及1.3亿元。
美格智能2022-2024年营收、净利润及研发开支变化（智东西制表）
同期，研发开支1.9亿元、2.1亿元及2.1亿元，占总收入8.1%、10.0%及7.1%，研发人员薪酬占比超60%。
2022-2024年，智能模组及解决方案营收占比41.5%、56.7%和62.9%，数传模组及解决方案占比55.1%、38.7%和32.6%。
泛物联网和无线宽带业务占比逐年下降，智能网联车业务飙升，2024年贡献41.5%营收，成为最大下游场景。
2022-2024年，毛利4.1亿元、4亿元及4.8亿元，毛利率17.6%、18.4%及16.5%，与移远通信、广和通持平。
2024年毛利率下滑，主因智能网联车领域高毛利常规智能模组销售减少。
二、研发团队占比超8成，重点为高算力模组和5G方案创新
截至2024年底，研发团队761人，占雇员总数83.5%。公司在深圳、上海、西安和南通设研发中心，具备行业定制开发能力。
管理团队多具研发背景，经验超10年，部分成员曾在全球通信巨头任职。
技术布局支持6GHz以下频段及5G NR毫米波，覆盖全球频段，提供成熟5G + Wi-Fi 7方案。正开发5G-A、5G RedCap等创新技术。
在智能操作系统优化、AI模型部署、车联网应用等领域积累深厚。
研发重点：
1、算力100 TOPS的端侧AI模组；
2、多标准数传模组；
3、5G解决方案创新，如智能座舱和FWA。
截至2024年底，获中国授权专利290项，版权87项，注册商标10项。
三、比亚迪连续2年成其最大客户，高通为其主要供应商
客户包括直销和经销商。2022-2024年，前五大客户收入7.0亿元、8.5亿元及13.9亿元，占比30.4%、39.5%及47.2%。
最大客户依赖度激增，2024年占比32.5%。2023-2024年最大客户为“客户F”，推测为比亚迪集团。财报显示，其5G智能座舱模组批量供货比亚迪、蔚来，市占率超40%。
生产外包给EMS供应商，采购基带芯片、射频芯片等元件。
2022-2024年，前五大供应商采购额11.6亿元、9.6亿元及17.2亿元，占比57.8%、53.3%及63.8%。最大供应商占比37.6%、26.5%及34.1%。
“供应商A”连续三年最大，提供基带芯片和SoC，推测为高通。
四、创始人持股近4成，曾于美的集团任职
股权架构如下：
创始人王平为董事长兼总经理，控股股东。港股上市后持股39.26%。王平2009年起任董事长，曾在美的集团任职。
2023年3月非公开发行A股，筹资5.9亿元，用于5G和AI模组研发。
其他高管：
1、杜国彬：执行董事兼副董事长，负责业务和技术；
2、夏有庆：执行董事、副总经理兼财务总监，负责财务；
3、黄敏：执行董事、董事会秘书、副总经理，负责资本市场。
2022-2024年，高管薪酬约612万、567万和557万。
结语：端侧AI需求激增，高算力智能模组市场爆发
端侧AI需求推动高算力智能模组市场高速扩张。弗若斯特沙利文预测，2024-2029年复合增长率26.7%，机器人应用增速或达56%。
全球无线通信模组市场集中，美格智能在智能化组件领域优势显著。想抓住AI浪潮机遇？立即关注我们，解锁更多行业深度分析！
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